Verschil EBIT en EBITDA: Definitie & Formule uitgelegd
In de wereld van fundamentele analyse zijn EBIT en EBITDA twee van de meest gebruikte financiële kengetallen. Ze bieden investeerders inzicht in de operationele winstgevendheid van een onderneming, los van de effecten van financieringsstructuren en belastingregels.
Definities en de 'Waterval'
Om het verschil te begrijpen, kijken we naar de hiërarchische opbouw (de 'waterval') vanuit de omzet:
- EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization): Dit is de winst vóór aftrek van rente, belastingen, afschrijvingen op materiële vaste activa en afschrijvingen op immateriële activa. Het geeft een zuiver beeld van de operationele cashflow-genererende capaciteit.
- EBIT (Earnings Before Interest and Taxes): Dit is de winst vóór aftrek van rente en belastingen, ook wel de operationele winst genoemd. In vergelijking met EBITDA houdt EBIT wél rekening met de kosten van afschrijvingen.
De berekeningsvolgorde is als volgt:
- Omzet - Operationele kosten = EBITDA
- EBITDA - Afschrijvingen (Depreciation/Amortization) = EBIT
Waarom Tech-bedrijven EBITDA prefereren
Tech-bedrijven en groeiondernemingen zijn dol op de EBITDA-maatstaf. Dit komt doordat deze sectoren vaak zwaar investeren in technologie en software (immateriële activa), wat leidt tot hoge afschrijvingskosten. Omdat afschrijvingen boekhoudkundige posten zijn waarvoor geen directe kasstroom uitgaat, vertekent dit de winstcijfers in de groeifase. Door EBITDA te gebruiken, kunnen deze bedrijven hun werkelijke operationele kracht tonen zonder dat deze "geprikt" wordt door investeringen uit het verleden.
De valkuil: "EBITDA is bullshit"
Ondanks de populariteit waarschuwen kritische beleggers en analisten, zoals Charlie Munger, vaak met de uitspraak: "EBITDA is bullshit".
Het grote risico is dat EBITDA kapitaalinvesteringen negeert. Een bedrijf kan een positieve EBITDA rapporteren terwijl het ondertussen enorme bedragen moet uitgeven aan nieuwe machines of software om überhaupt relevant te blijven. Wie enkel op EBITDA stuurt, kan een vertekend beeld krijgen van de werkelijke winstgevendheid, omdat de kosten om die activa in stand te houden (afschrijvingen) buiten beschouwing worden gelaten.
Conclusie
EBITDA is een krachtig instrument om de operationele efficiëntie tussen verschillende bedrijven te vergelijken, terwijl EBIT een nauwkeuriger beeld geeft van de winst die overblijft na consumptie van kapitaalgoederen. Voor een gebalanceerde analyse is het essentieel om beide cijfers te gebruiken en altijd kritisch te kijken naar de kapitaalintensiteit van het desbetreffende bedrijf.